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鉅亨網李家如 圖：AFPA股後市倒底是好是壞？儘管近日商品期貨在官方嚴控下降溫，引發資金回流A股預期，但分析師警告，連向來被視作有政府在後頭撐腰的國有企業，不是宣告違約就是公告債券暫停交易，直指搖搖欲墜的債市將是A股最大風險所在，更舉三年前債市崩盤為例，A股當月最大跌幅逼近20%。如今A股持續在3000點關卡前苦苦徘徊，上不去也下不來。市場人士指出部分原因出在近期商品期貨市場大好，A股資金明顯遭分流。但隨著官方開始嚴控期市，商品價格回落，引發資金回流A股預期。不過事情並非這麼完美，有分析師警告，A股中短期主要不確定性來自債券市場。近期中國傳統行業信用債違約不斷，尤其債市參與者向來以機構為大宗，因此相關漲跌較難被外界所了解。真正壓垮近兩年債券牛市的最後一根稻草，是4月11日中鐵物資因業務規模萎縮、流動性壓力大，公告旗下168億債券全部暫停交易，是首例因債務償付困難申請債券暫停交易的國有企業。眼看國家和國有企業債券剛性兌付（只若出現問題，會透過各種方法實現對投資人本金和收益分配，多半由政府收拾殘局）的信仰被打破，彭博社報導，瑞銀集團分析師陸文傑指出，近期違約案代表以往政府為國有企業擔保的鐵律消失，「人們開始意識到國有企業會違約，地方政府企業會違約，總之什麼都會違約」為何中鐵物資債券暫停交易這麼引人注意？ 海通証券首席宏觀分析師姜超分析原因有三，第一在於級別太高，中鐵物資實際控制人是中國國務院國資委，信用評等高達AA+，僅次於AAA最高級的債券評等；第二是規模太大，先前債券違約頂多幾十億，這回金額遠超過100億，受影響機構範圍十分龐大；第三是相關債券全部暫停交易，先前即使有發生債券違約，未到期債券通常仍可繼續交易。如今中鐵物資債券暫停交易，投資人若發現自己買的基金產品有相關債券，擔心日後補跌多半忙著贖回，眾人贖回之下基金經理人只能賣其他產品，於是大家忙著賣、沒人買，導致債市近期大跌、債券利率上升，眼看高收益產品回籠，對股市估值絕對是壞消息。另外，債券向來是企業重要融資工具，重要性更甚股市。姜超警告，若債市信用違約潮繼續下去，將推升信用利差，降低銀行和債券投資人風險偏好，導致企業融資成本升高，形成「違約風險擴大→再融資受阻→經濟下滑→違約風險再增加」的惡性循環。至於債市出事，對股市到底會造成甚麼樣的影響？安信證券策略分析師徐彪舉歷史經驗為例，2011年3個月AAA企業債最高信用利差飆至1.66%，期間A股最大跌幅達15.56%；2013年錢荒導致債市崩盤，3個月國債利率曾升至5.11%，A股單日最大跌幅來到5.08%，當月最大跌幅逼近20%。也就是說，當利差飆升及利率大幅上揚，就會大幅衝擊A股表現。因此分析師警告，債市若崩盤，A股勢必大受影響。延伸閱讀：? IMF：中國的債轉股計劃或適得其反
- Apr 28 Thu 2016 19:21
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鉅亨網李家如圖：AFP由於A股循IPO(首次公開發行)曠日廢時，許多企業乾脆借殼上市縮短時程，導致眾人都瘋狂找殼，「一殼難求」導致怪現象層出不窮，殼公司紛紛坐地起價，甚至還要求上門者繳交高達千萬元的見面費。除了中國國內企業，過去許多在美股或港股掛牌的中資企業，因估值太低近來紛紛私有化準備回A股上市，由於中國新股上市進度緩慢，「借殼上市」成了當前最熱門的選擇。例如在恆大地產 (HK-3333) 上周日在香港證券交易所發佈公告，以每股人民幣3.79元收購嘉凱城集團 (CN-000918) 9.52億股份，拿下逾52%股權，被外界解讀為回歸A股的重要一步。中國首富王健林旗下的萬達商業地產也自香港私有化下市欲回A股掛牌，王健林更喊出若兩年內無法成功在A股上市，將回購投資人手中股份，年回報率高達10-12%。外界認為，若要在王健林喊出的時間內回歸A股上市，最可能的方式就是借殼。眼見眾人都在找「殼」，殼公司這下變得奇貨可居。這些多半因經營不善才會淪為「殼」的企業，如今都想藉機大賺一筆，除了殼價動輒上億加價，中國媒體報導，有家殼公司老闆眼見有近 20 組人馬分別前來會談，竟然獅子大開口，要求繳交千萬元見面費再說，演變為畸形「殼」生態。也有不少股民想發炒殼財，導致許多垃圾殼、僵屍企業股價接連飆漲成了金殼。對此專家呼籲，證監會應趕緊推出註冊制，緩解上市公司資質的稀缺性，並強化上市公司的退出機制，縮小垃圾殼的生存空間。 延伸閱讀：? A股歪風！殼股爆炒背後：理性投資者該如何重拾信心? 殼資源概念股最全名單曝光 誰是下一個十倍牛股
- Apr 28 Thu 2016 18:29
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（中央社記者潘智義台北25日電）安本亞洲股票團隊資深投資經理唐健表示，亞洲股市將持續波動，但以目前約12.75倍的本益比，已近2011年以來最便宜水準；可提供投資人在市場動盪時逢低加碼機會。 唐健指出，亞洲股市成長雖然放緩，但經濟體質良好，亞洲主要各國企業經常帳收支已大幅改善。 他認為，亞洲目前表現較為弱勢的牽動原因為，中國大陸的國內生產毛額（GDP）表現、趨跌的原油油價、較為強勢的美元吸引資金流向，及全球貿易流向的進口趨緩。 彭博資訊統計，自2015年1月以來，MSCI明晟亞太不含日本指數相較於美國S&P500指數相對弱勢，但在目前中國大陸以服務為導向的產業經濟下，已獲良好支撐。 唐健評估，伴隨著在一線城市的新屋價格上揚，及政府主導的經濟方案等刺激，加上亞洲各國政府續推寬鬆政策，投資人有機會逢低承接績優股票。 他以安本環球亞太股票基金、安本環球亞洲小型公司基金為例，新加坡和香港兩地占其投資組合比重皆超過3成。多數東南亞股市在3月表現優良；新加坡扭轉年初跌勢反彈，泰國則因經濟數據好轉而延續漲勢。 另外，印尼去年第 4季的經濟增長優於預期，加上基礎建設支出增加，帶動當地股市上漲。印度則在政府堅定穩定財政政策及財政預算案後，隨著經濟基本面改善，印度的風險也會下降。1050425
- Apr 27 Wed 2016 21:34
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